אסטרטגיית Covered Call – הכנסה ממניות באמצעות אופציות

אסטרטגיית covered call היא השער של משקיעי מניות רבים לעולם המסחר באופציות, כל זאת היות ומדובר באסטרטגיה פשוטה להבנה ולביצוע מצד אחד ומצד שני היא מקנה אפשרות למקסם רווחים מתיק המניות שלנו.
Covered Call היא אסטרטגיית אופציות עם סיכון נמוך יחסית, עם רווח מוגבל המשלבת החזקה של מניות לטווח ארוך עם מכירה של אופציית Call (אופציית רכש).

אסטרטגיית covered call משמשת בעיקר משקיעים המעוניינים לייצר הכנסה על תיק המניות שלהם.
האסטרטגיה מאפשרת למשקיע במניות למכור אופציית Call ולקבל על כך כסף (פרמיה). בתמורה לכך מוכר האופציה מתחייב למכור את המניות שלו במחיר קבוע מראש ובכך מגביל את הרווח המקסימלי למניה לתקופת חיי האופציה.


אז אם אתם מחפשים דרך לייצר הכנסה נוספת ולהפחית בו זמנית את הסיכון שלכם על המניות שאתם מחזיקים, אז כדאי מאוד שתכירו את ה Covered Call.

נקודות עיקריות באסטרטגיית Covered Call

  • אסטרטגיית covered call מאפשרת ייצור הכנסה עבור בעלי מניות.

  • על מנת שפוזיציה תהיה "מכוסה", צריך להחזיק ב-100 מניות  עבור כל אופציית Call שמוכרים.

  • רוב הסוחרים מעדיפים למכור אופציות Call שהן "מחוץ לכסף" מאחר ויש להן סיכוי גבוה יותר לפקוע ללא ערך ובכך להמשיך להחזיק במניות ולהנות מהפרמיה.

  • אסטרטגיית covered call יכולה להיות מיושמת ורווחית בשוק עולה, ניטרלי, ואפילו מעט יורד.

  • ההפסד המקסימלי האפשרי נובע מירידה במחיר המניה שאנו מחזיקים.

איך פועלת אסטרטגיית Covered Call?

האסטרטגיה הזו משלבת מכירת אופציית Call אחת כנגד 100 מניות שמחזיקים בבעלותכם, כלומר על מניות שכבר נמצאות בתיק שלכם או שאתם מתכוונים להשקיע לטווח ארוך במניה מסוימת בהיקף משמעותי ובכך להרוויח לא רק מעליית הערך של המניה אלה גם מהפרמיות שתקבלו על אופציות שמכרתם כנגד המניות הללו.


הפירוש של covered Call בעברית היא אופציית רכש מכוסה, ולמה הכוונה מכוסה? אנחנו מוכרים אופציית call אחת כאשר המניות שברשותנו מכסות את ההתחייבות שלנו כמוכרים, כלומר יש כיסוי לאופציה הזו.
כך ,שלמעשה אנחנו מוכרים את "הזכות לקנות מאיתנו את מניות במחיר המימוש".


ניתן למכור אופציית Call אחת עבור כל 100 מניות שבבעלות שלנו בתיק ההשקעות. אז בתור המוכרים, יש לנו את החובה למכור 100 מניות של המניה, במחיר שאנחנו קבענו. כלומר אנחנו שולטים על המחיר בו אנחנו מוכנים למכור את המניות שלנו.

דוגמא ליישום האסטרטגיה

שלב א' – החזקה של 100 מניות
בשלב הראשון אנו קונים 100 מניות של חברת XYZ ב 75$ שזהו מחיר הכניסה שלנו.

בשלב ב' – מכירת אופציית Call
אנחנו נבחר את מחיר המימוש בטור של אופציות ה Call לצורך הדוגמא אנו מעריכים שהמניה עתידה לעלות ומתאים לנו למכור אותה במחיר של 85$, כך שנמכור אופציה אחת במחיר מימוש של 85$ ונקבל פרמייה של 3$ למניה ובסך הכל 300$.

בתרחיש שהמניה במהלך התקופה נעה ועולה ובמועד הפקיעה עוברת מעל למחיר המימוש 85$
אנו נמכור את המניות ב 85$ אשר ייצר לנו רווח הון של למניה10$ ועוד 3$ שקיבלנו כפרמיה עבור מכירת האופציה.
כך שבסך הכל הרווחנו 13$ למניה אחת ובתרגום לכל העסקה הרווחנו 1300$ (כאמור חוזה אופציה תמיד מייצג 100 מניות).

כל זאת בעסקה אחת, בסיכון נמוך ועל מניות שבכל מקרה שאנחנו מחזיקים בתיק ההשקעות או רוצים להחזיק.
אפשר לחזור ולבצע את התהליך הזה חודש בחודשו מחדש

מתי וכמה מרוויחים באסטרטגיית Covered Call

הרווח המקסימלי שאנחנו יכולים להפיק מהאסטרטגיה הזו שווה לרווח שעשינו ממכירת המניה במחיר גבוה יותר מהקניה ובנוסף לכך הפרמיה שקיבלנו עבור מכירת אופציית ה CALL.

ניתן לראות מתחשיב הרווח שהרווח שלנו מוגבל למרווח שבין מחיר קניית המניות למחיר המימוש + הפרמיה שקיבלנו.

צריך להבין ולקחת בחשבון שגם אם המניה עוברת דרך מחיר המימוש של החוזה למחיר גבוה יותר לא ייגרם לנו שום נזק.

באסטרטגיה הזו אנו רוצים שהמניה תעשה תנועות כלפי מעלה ותחצה את מחיר המימוש שלנו כך אנחנו נוכל למצות את העסקה ולהרוויח את הרווח המקסימלי ממנה בהתאם להנחה שלנו כאשר נכנסו לעסקה.

תרחישים שונים לאסטרטגיית Covered Call

כדי להסביר את הנושא נעבור על שלוש תרחישים אפשריים שיכולים לקרות ונכיר באמצעותם את היתרונות של אסטרטגיית ה Covered Call.


תיאור האסטרטגיה:
שלב א' – קניית 100 מניות במחיר של 50$.
שלב ב' – מכירת חוזה Call במחיר של 55$ שמסתיים בעוד 30 ימים בעבור 2$ למניה.

תרחיש מס' 1 – המניה עולה אך לא חוצה את מחיר המימוש

מחיר המניה עולה למחיר של 54$ בדיוק במועד הפקיעה. כך שהאופציה נמצאת מחוץ לכסף (Out The Money) ופוקעת ללא ערך.

בואו נראה מה היה הרווח הכולל שלנו על העסקה הזאת במועד הפקיעה אם היינו מוכרים את המניות שברשותינו.

ובכן:

המניות עכשיו במחיר גבוה ב 4 נקודות ומכאן שנרוויח 4$ על המניות שברשותנו

והרווחנו 2$ על החוזה שמכרנו סה"כ זה משאיר אותנו עם רווח של 6$ למניה נכפיל ב100 והנה לנו 600$.

עכשיו שימו לב לא רק שהרווחנו יותר כסף על המניות שקנינו באמצעות האסטרטגיה.

מה היה קורה אם המניה היתה נשארת באותו מחיר בדיוק ב50$ במועד הפקיעה, אותם 200$ נשארים אצלנו נכון?

ובכך אנחנו מורידים את נקודת האיזון שלנו את ה Break Even מ 50$ ל48$. ניתן לראות בכך שקיבלנו הנחה וקנינו את המניות במחיר נמוך יותר בשוק.

תרחיש 2 – המניה עולה וחוצה את מחיר המימוש

במידה והמניה עכשיו מזנקת למחיר של 60$. החוזה שברשותנו מחייב אותנו למכור מניות ב55$.

המניות שברשותנו מרווחת ב10$ – קנינו ב50$ ומחיר המניה עומד על 60$.

לכן מימוש החוזה יביא להפסד של 5$ בצד המוכר אבל קיבלנו 2$ לכן הפסד נטו של 3$.

נחבר את הפרמטרים ונקבל מרווח של 10$ והפסד של 3$ רווח נטו של 7$ למניה כלומר 700$.

כלומר לא משנה כמה המניה תעלה אנחנו מוגבלים מראש ברווח שלנו ל700$.

תרחיש 3 – המניה יורדת או מדשדשת במקום

במקרה והמניה לא זזה הרבה ואפילו נסחרת במחיר נמוך ממחיר הקניה שלנו.

אז אם קנינו מניות במחיר של 50$ ובתאריך הפקיעה המניה נמצאת במחיר של 49$ אנחנו הפסדנו 1$ למניה.

בגלל שמחיר המניה נמצא מחוץ לכסף ביחס לאופציה שמכרנו אז במועד הפקיעה שווי החוזה יהיה שווה ל 0$ והוא יפקע ללא כל ערך, ואנחנו בתור מוכרי האופציה הרווחנו את מלוא הפרמיה. כך שמכרנו אופציה בעבור 2$ ועכשיו האופציה שווה ל 0$ הרווחנו 2$ על האופציה .

מכאן שהרווח הכולל על העסקה הוא 100$ למרות שהמניה ירדה.

התכונה שמאפיינת את אסטרטגיית ה COVERED CALL שהיא מקנה לנו יתרון כמוכרי האופציה בכל תרחיש של תנועת המניה.

איך נראה גרף רווח והפסד של Covered Call

מכירת Covered Call מגבילה את פוטנציאל הרווח ואינה מבטלת את הסיכון להפסד. עם זאת, זה ראינו שאסטרטגיה זו מפחיתה את הסיכון בשל מחיר הפרמיה ממכירת האופציה.

לדוגמה, אם מניה נרכשת ב-$100 ואופציית Call נמכרת במחיר מימוש של $105 תמורת $5, עלות הפוזיציה המקורית מופחתת כעת ב-$5. לכן, בסיס העלות ונקודת האיזון של המניה המוחזקת עומדת כעת על 95$.

אם המניה יורדת מתחת למחיר זה, הסיכון להפסד הוא בלתי מוגבל עד שהמניה מגיעה למחיר-$0, וזה דבר שיכול לקרות לכל משקיע במניות ללא קשר אם הוא מוכר או לא מוכר אופציות.

 אם אופציית ה Call  נמצאת בתוך הכסף (ITM) במועד הפקיעה, פוטנציאל הרווח מוגבל למחיר המימוש של האופציה בתוספת הפרמיה שהתקבלה ממכירת  האופציה.

אם המניה מטפסת למחיר מעל 105 דולר בתאריך הפקיעה, החוזה ימומש והרווח שיתקבל הוא של  1,000$ דולר ,מכיוון שמחיר המניה עלה ב 5$ (500 דולר), בתוספת הפרמיה שהתקבלה ממכירת אופציית Covered Call (500 דולר).

מהם היתרונות של שימוש באופציות Covered Call

  1. תזרים מזומנים קבוע – באמצעות הCovered Call אנחנו מקבלים כאן תזרים מזומנים קבוע, אנחנו יכולים להמשיך למכור אופציות Call שוב ושוב עד שאנחנו מגיעים למחיר היעד באופן מחזורי ובעת ההגעה ליעד ניתן לחזור שוב על התהליך על ידי קניית מניות מחדש והצבת יעד חדש למימוש.
  2. הורדת עלות קניית המניה – באמצעות מכירת החוזים אנחנו מורידים יותר ויותר את עלות הבסיס שלנו על המניות שקנינו, בעבור כל חוזה שאנחנו מוכרים, כל פרמיה שאנחנו מקבלים נקודת האיזון שלנו יורדת יותר ויותר.
    נניח וקניתם מניה ב100$ ומכרתם חוזה בעבור 5$ ההמחיר ששילמתם על המניות שלכם עכשיו עומד על 95$ ואם מכרתם בהמשך עוד חוזה הורדתם את מחיר ל90$.
  3. מוכרים את המניה במחיר היעד – אנחנו מקבלים כסף בזמן שאנחנו ממתינים למניה עד שתגיע למחיר היעד שקבענו. בדרך הזאת גם אם מחיר המניה לא מגיע למחיר היעד שלנו אנחנו יכולים להמשיך למכור שוב ושוב אופציות ולקבל כסף על כל אחד מהחוזים עד שנגיע ליעד ובכך לא רק שנרוויח מתשואת המניה אלא גם מאיסוף הפרמיות לאורך הזמן.

אפשר להסתכל על זה כמו על שכר דירה, המניות שברשותנו הן הנכס שלנו והשכירות שאנחנו מקבלים באופן מחזורי הן הפרמיות.
ואפשר גם להסתכל על זה באופן כזה שאנחנו מקבלים דיבידנדים על החזקת המניות באמצעות מכירת אופציות CALL וכל זאת לעיתים תכופות יותר מאשר פעם ברבעון, כי כאן מדובר על הכנסות כל חודש או אפילו כל שבוע רק ע"י מכירת אופציות Call בצורה מחזורית שוב ושוב.

מהם החסרונות של אסטרטגיית Covered Call

  1. הגבלת הרווח – מכירת האופציה מגבילה את הרווח הפוטנציאלי שלנו ועשויה לגרום לנו לפספס רווח גדול יותר הנובע ממכירת המניה במחיר השוק שבמועד המימוש הוא גבוה יותר.
    משקיעים רבים יכולים למצוא את עצמם מאוד מתוסכלים אם הם יפספסו תנועות גדולות במניה. ולדעתי ראיה זו מוטעית היות ומדובר בחכמה לאחר מעשה ובאמת אין לנו דרך לדעת מה בדיוק יקרה ולאן השוק ינוע.
  2. הון – כדי למכור Covered Call נדרש להעמיד הון עבור 100 מניות. כך שעבור מניה של 10$ יידרש הון של 1,000$ ועבור מניה של 100$ יידרש 10,000$. לא תמיד לחשבונות קטנים יש את ההון להעמיד עבור כל קבוצות המחיר של המניות.

טיפים לבחירת מניות טובות בעבור Covered Call

לבחור מניות של חברות איכותיות – Covered Call הן אסטרטגיית השקעה לטווח ארוך, אז כדי לבחור מניות שאתם מאמנים שיעלו לטווח ארוך.

מניות המשלמות דיבידנד לאורך זמן – דיבידנדים מספקים זרם קבוע של הכנסה, שיכול לעזור לקזז כל הפסדים במקרה ומחיר המניה יורד.

מניה בעלת רווחים יציבים או צומחים – אתם תמיד תרצו לבחור במניות שיש להן היסטוריה של רווחים יציבים או צומחים. זה יעזור להבטיח שמחיר המניה יישאר יציב יחסית, מה שיגדיל את הסיכוי שהאופציה שלכם תמומש.

מגמת המניה – לבחור מניות עם גרף עולה לאורך זמן. תפתחו את גרף המניה בצורה נקיה, מה הדבר הראשון שאתם רואים?
האם הגרף עולה לאורך זמן? – אם כן מעולה.
אם התשובה היא לא, אולי כדי לדלג על המניה הזאת ולבחור אחת אחרת.

בהקשר זה ראו את המאמר בנושא הטעויות הנפוצות של מתחילים באופציות Covered Call

ההשפעה של שחיקת הזמן (התטא) על אופציית Covered Call

הזמן שנותר עד לפקיעת האופציה והתנודתיות הצפויה מהווים את הערך החיצוני של האופציה ומשפיעים על מחיר האופציה (הפרמיה). חוזי אופציות Call עם יותר זמן עד לפקיעה יהיו בעלי מחירים גבוהים יותר מכיוון שיש יותר זמן למניה לבצע תנועת מחיר גדולה יותר. ככל שהזמן עד לפקיעת האופציה הולך ופוחת פוחת, מחיר אופציית Call יורד.
Covered Call עם תאריך פקיעה ארוך יותר של מעל 30 יום יתנו יותר פרמיות בעת ביצוע העסקה מאשר אלו עם משך זמן קצר יותר. מכאן ששחיקת הזמן, (התטא) פועלת לטובת מוכרי אופציות Covered Call.

השפעת התנודתיות על Covered Call

התנודתיות הצפויה משקפת אפשרות של תנועות מחירים עתידיות. תנודתיות צפויה גבוהה יותר גורמת למחיר גבוה יותר של אופציות Call מכיוון שישנה ציפייה שהמחיר יזוז יותר בעתיד. מכירת Covered Call עם תנודתיות צפויה גבוהה יותר תקבל יותר פרמיה ממצב בו התנודתיות הצפויה נמוכה.

אולי יעניין אותך גם
פוזיטיבי מציגים
'איך להכפיל את הכסף
כל שנתיים?'​
סדנה מעשית למסחר חיובי באופציות.
סדנת השקעות באופציות

נעים מאוד! אני טל רוזמן.

שמי טל רוזמן  ואני סוחר עצמאי באופציות בשוק ההון האמריקאי. למעשה, אני מכור למסחר באופציות ולהרגשה של הצלחה במסחר. ההגעה לרווחיות באופן עקבי ובדרך שלי, מרגשת אותי כל פעם מחדש. החלטתי שיש מקום ליוזמה עסקית שהיא גם חינוכית – הנגשת המידע אודות הפקת רווחים מההשקעות שלנו, לצד מידע אודות צבירת הון בדרך אל חופש כלכלי.

המטרה והחזון שלי הם ללמד שיטת מסחר פשוטה ומוכחת בשוק ההון, אשר תביא לתוצאות מיידיות לכל מי שישתמש בה באופן מושכל.

אולי יעניין אותך

הקורס שלנו

פוזיטיבי מציגים: קורס מסחר באופציות בחינם