מכירת אופציות Put היא אסטרטגיית אופציות שמאפשרת יצירת הכנסה וגידור תיקי השקעות. אופציית Put מעניקה לבעליה את הזכות, אך לא את החובה למכור מניות במחיר ומועד קבוע מראש. מנגד למוכר החוזה יש את החובה לקנות מבעל החוזה את המניות שברשותו במחיר המימוש.
עיקרי האסטרטגיה
- מכירת אופציית Put מכוסה היא אסטרטגיית מסחר ניטרלית עד שורית.
- על מנת שהאופציה תהיה "מכוסה", בחשבון המסחר נדרש הון פנוי המאפשר רכישת 100 מניות של המניה במחיר המימוש.
- מכירת אופציית Put מכוסה היא אסטרטגיית השקעה המאפשרת למשקיע לקנות מניה במחיר רכישה נמוך יותר ממחיר השוק.
- במצב של מימוש האופציה יהיה על מוכר האופציה לקנות 100 יחידות של המניה.
- סוחרים שמעריכים שמניה צפויה לעלות באופן משמעותי עדיף פשוט לקנות את המניה ישירות בשוק.
מהי אסטרטגיית מכירת אופציית PUT מכוסה – Cash Secured Put
מכירת אופציית PUT מכוסה ובאנגלית היא נקראת Cash Secured Put, אנחנו מוכרים אופציית Put כנגד הון שיש לנו בצד בחשבון המסחר במזומן, המשמש כבטוחה לרכישת המניות במקרה והאופציה תמומש.
נמכור חוזה אופציה של Put מכוסה על מניה שאנו רוצים להחזיק בה ולהשקיע בה או שאין לנו בעיה להחזיק בה ולו לטווח קצר. את מחיר המימוש לרוב אנו נקבע מתחת למחיר המניה הנוכחי וזאת כדי לקבל אותה במחיר נמוך יותר ממחיר השוק הנוכחי, כלומר לקנות בהנחה לעומת מחירה כיום.
עבור מכירת האופציה אנו מתחייבים לקנות ממנה 100 יחידות, ונקבל על כך פרמיה בזמן שאנחנו ממתינים לקניית המניות.
הפרמיה מהווה את מקור הרווח שלנו מהמסחר
בחוזה של אופציית Put מכוסה המוכר של אופציית הPut מקבל פרמיה מהקונה בתמורה להתחייבות לקנות 100 מניות של המניה במחיר מוגדר ובמועד הפקיעה או לפניו.
להדגיש, כי עלינו להחזיק מספיק מזומן בחשבון המסחר כדי לכסות את עלות רכישת המניות אם האופציה תמומש. זכרו – חוזה אופציה אחת שווה ערך ל-100 מניות.
לדוגמה, נניח שמניה נסחרת ב-$110 למניה, ואנו מוכרים אופציית מכר אחת עם מחיר מימוש של $100 תמורת $5. נקבל פרמיה של $500 (חוזה אחד x 100 מניות $5).
אם האופציה תמומש, נזדקק ל-$10,000 זמינים בחשבון כדי לקנות את המניה (מחיר מימוש של $100 * 100 מניות).
אסטרטגיה זו מאפשרת לנו לקנות מניות בהנחה ולקבל כסף (פרמיה) בזמן שאנו ממתינים לרכישת המניות
דוגמא ליישום האסטרטגיה
נניח שאתם רוצה לקנות 100 מניות של XYZ, אבל אתה לא חושב שזה זמן טוב לקנות במחיר הנוכחי של $90. במקום זאת, אתם מחליטים למכור CSP במחיר מימוש של 85$. אנו נקבל פרמיה של $1 למניה, או $100 בסך הכל.
תרחיש 1 – המניה יורדת מתחת למחיר המימוש
אם מניית XYZ יורדת מתחת ל-$85 במועד הפקיעה, הרוכש של אופציית הPut יממש את זכותו למכור לך 100 מניות ב-$85.
לאחר מכן נהיה מחויבים לקנות את המניות ב-$85, הפעולה הזו תבוצע אוטומטית על ידי הברוקר שלנו וזה קורה בכל מחיר נמוך ממחיר המימוש.
זכרו ש $85 זול יותר מ$90, המחיר בה המניה שבכל מקרה רצינו לרכוש נסחרה כשמכרנו את חוזה האופציה.
בנוסף לכך שקיבלנו מניות במחיר זול יותר שאנחנו קבענו אותו אנחנו גם מתוגמלים ומקבלים את הפרמיה בשווי של 100$ עבור אותה התחייבות שלנו.
תרחיש 2 – המניה נמצאת מעל מחיר המימוש
עם זאת, אם מניית XYZ תישאר מעל $85 במועד הפקיעה, אופציית ה- Put תפקע חסרת ערך ואנו נשאר עם הפרמיה של $100.
כך או כך הפרמיה שמכרתם נשמרת אצלכם.
זו גם הסיבה שה-Cash Secured Put נחשבת לאסטרטגיה המייצרת הכנסה לאורך זמן!
גם אם לא קיבלנו מניות במחיר שרצינו תמיד נקבל פרמיה על מכירת האופציה.
אם נבצע את הפעולה זו לאורך זמן כל פעם מחדש שבוע לאחר שבוע או חודש לאחר חודש ואופציית ה- Put ממשיכה לפקוע מחוץ לכסף (OTM), אז אתם תמשיכו לאסוף את הפרמיות שוב ושוב!
יתרונות וחסרונות של מכירת אופציית Put מכוסה
יתרונות
- מקבלים תשלום בזמן המתנה להגעת המניה למחיר היעד – אתם מקבלים "תשלום" בזמן ההמתנה לקניית המניה עד להגעתה למחיר הרצוי. לעומת קניית מניות ישירות בשיטה המסורתית לא הייתם מקבלים תשלום ומרוויחים כבר מהרגע הראשון של העסקה.
- רכישת מניות בהנחה – אתם יכולים להפחית את מחיר העלות של המניה באמצעות קבלת פרמיות. לדוגמה, אם הצלחתם למכור מספר פעמים CSP לפני שהאופציה מומשה וקבלתם מניות כך שהצלחתם לצבור מספר פעמים פרמיה לדוגמא אם 3 פעמים מכרתם אופציה ב 1 דולר אז מחיר העלות שלכם על המניה יהיה נמוך יותר ב-3$ למניה כך שהרווחתם 300$ מראש.
- יצירת הכנסה קבועה – ניתן למכור באופן שיטתי אופציות PUT מבלי להיכנס למצב של מימוש האופציה כך שפעולה זו תבטיח הכנסה קבועה מפרמיות באופן קבוע.
- אפשרות לשפר את הפוזיציה במצב שהשוק פועל לרעתנו – ניתן תמיד "לגלגל" את CSP לעתיד למועד הפקיעה הבא וגם למחיר מימוש נמוך יותר. זה יאפשר לך לקבל מחיר טוב יותר על 100 המניות במידה ויהיה מימוש.
חסרונות
כשזה נוגע לחסרונות לדעתי אין יותר מדי אך יש שניים עיקרים שחשוב לציין
- ירידה חדה במניה – מקרים בהם מחיר המניה יורד בחדות מתחת למחיר המימוש הדבר יחייב אתכם לקנות את מניות במחיר גבוה באופן משמעותי ממחיר השוק. ומשך הזמן שייקח למניה לתקן למחיר היעד שלנו יהיה כנראה ארוך מזה שתכננו. כך שההגעה לרווח הרצוי יארך יותר זמן.
- הגבלת הרווח – מכירת אופציית Put מגבילה את הרווח המקסימלי שהוא שווה למחיר הפרמיה שקיבלנו, ולא ניתן להרוויח מעבר לכך.
איך כדאי למכור אופציית PUT
מכרו אופציית Put כאשר השוק יורד
הסיבה שאתם רוצים למכור אופציית Put כאשר המניה יורדת היא שתקבלו פרמיה גבוהה יותר.
אחד הגורמים שקובעים אם הפרמיה של אופציית מכר תהיה גבוהה יותר מסתכם בתנודתיות הצפויה שלה.
אם התנודתיות הצפויה נמוכה, אז הפרמיה שתקבלו נמוכה. ואם התנודתיות הצפויה גבוהה, אז הפרמיה תהיה גבוהה. והזמן שבו התנודתיות גבוהה, הוא כאשר המניה יורדת. זו הסיבה שבאופן אידיאלי כדאי למכור אופציית Put כאשר המניה נמצאת בירידה.
מכרו אופציית Put על מניה של חברה איכותית או מדד שהייתם רוצים להחזיק לטווח ארוך
הסיבה לכך היא שלמניות של חברות איכותיות ורווחיות יש סבירות גבוהה יותר לעלות בערכן בטווח הארוך בהשוואה למניות של חברות מפסידות.
אז איך מגדירים מהי מניה טובה?
אמנם ישנם גורמים רבים המגדירים מהי מניה טובה, אבל באופן כללי, המאפיינים של מניה טובה ביסודה היא חברה שיש לה:
- גדילה בהכנסות במהלך 5-10 השנים האחרונות
- גדילה ברווחים במהלך 5 – 10 השנים האחרונות
- מעט מאוד חוב יחסית להון ולמזומן החופשי שיש לחברה.
מכרו אופציית Put מכוסה רק כאשר יש לכם הון פנוי לרכוש 100 מניות
זה המקום שבו רבים מסוחרי האופציות המתחילים נוטים להסתבך בעת מכירת אופציות!
פעמים רבות, הם מוכרים אופציית Put ללא תכנון לאפשרות של קניית המניה עליה נכתבה האופציה.
ובגלל זה, הם הציבו בדיוק את הביטחונות המינימליים הדרושים למכירת אופציית המכר ומקווים שהיא תפקע חסרת ערך.
הבעיה מתעוררת כאשר המניה מתחילה "לצנוח" למטה ולרדת ואין להם תוכנית איך לצאת מהפוזיציה.
מצב כזה עלול להביא אותם להפסד ניכר ומשמעותי.
כדי למנוע מצב זה, ודא תמיד שיש לך מספיק מזומן בחשבון המסחר שלך כדי לקנות 100 מניות של המניה הבסיסית במחיר המימוש של אופציית ה Put.
בדרך זו, אם אופציית המכר תמומש, אין לכם מה לדאוג כי יש לכם את ההון הדרוש לעמוד בחוזה האופציה. כך שאפשר להמתין להזדמנות להרוויח על המניות כאשר המניה תעלה בסופו של דבר בחזרה.
מכרו אופציית Put מכוסה כאשר אתם מקבלים פרמיה הגונה עבור האופציה
חשוב לזכור, שכאשר אנחנו מוכרים אופציה אנחנו לוקחים התחייבות כספית במידה והאופציה תמומש. אנו מעמידים את ההון שלנו כבטוחה ורוצים לקבל על כך תשואה הולמת.
ומהי אותה תשואה הולמת?
אני מגדיר אותה בלפחות 15-20% החזר שנתי על ההשקעה (ROI).
הנוסחה לחישוב החזר ROI שנתי היא זו:
הפרמיה / מחיר מימוש / מספר הימים למימוש האופציה * 365
כך, למשל, אם מכרת את אופציית המכר במחיר מימוש של 100 ב-$2.50 עם 30 יום לפקיעה, החזר ה-ROI השנתי יהיה:
$2.50 / $100 / 30 * 365 = 30.4%
מקרה זה עונה על הקריטריונים שלנו של לפחות 15-20 אחוז ROI שנתי.
לסיכום
אסטרטגיה של מכירת אופציית Put מכוסה יכולה להיות כלי יעיל ליצירת הכנסה קבועה ממסחר באופציות. וזאת תוך חשיפה פוטנציאלית לניירות ערך ומניות שתרצו להחזיק אך במחיר נמוך ממחיר השוק הנוכחי.
עם זאת, כמו בכל אסטרטגיית מסחר באופציות, מכירת אופציות Put כרוכה בסיכון מסוים ולכן יש לקחת בחשבון את מחיר המימוש של האופציה וההון העצמי הדרוש ולהתאים אותם להערכות המסחר שלנו.
